2023年3月、米ドルにペッグ（連動）するステーブルコインであるUSDCが一時的に1ドルの価値を大きく下回るデペッグ（ペッグ外れ）現象が発生しました。最安値では1USDC＝約0.87ドルまで下落し、暗号資産市場に大きな衝撃をもたらしました。この事件は、ステーブルコインの仕組みと脆弱性を広く知らしめる重要な出来事となりました。
USDCは、サークル（Circle）社とコインベース（Coinbase）が共同運営するセンター（Centre）コンソーシアムが発行するステーブルコインです。発行されたUSDCと同額のドル現金・米国債などの資産を準備金として保有することで、1USDC＝1ドルの価値を維持する設計です。このデペッグ事件はその信頼性が一時的に揺らいだ出来事でした。
デペッグの要因
シリコンバレー銀行（SVB）の経営破綻
2023年3月10日、USDCの発行元であるCircleが準備金の一部を預けていたシリコンバレー銀行（Silicon Valley Bank、SVB）が経営破綻しました。SVBは主にテクノロジー系スタートアップを顧客とする銀行で、急激な預金引き出しによる流動性危機に陥り、米連邦預金保険公社（FDIC）の管理下に置かれました。
CircleはSVBに約33億ドル（当時のUSDC流通総額の約8%相当）の準備金を預けていることを開示しました。この報道が市場に広がると、USDCの価値裏付けに対する懸念が急速に高まりました。
市場のパニックと大規模な売り圧力
SVB破綻の報道を受け、USDCホルダーの間でパニック売りが発生しました。特に分散型金融（DeFi）市場では、自動マーケットメーカー（AMM）を通じた大規模なUSDC売却が行われ、流動性プールのバランスが急激に崩れました。
Curveファイナンスなどの主要なステーブルコインスワッププラットフォームでは、通常は均衡しているUSDC/USDT/DAIなどの比率が大きく偏り、1USDC＝0.87ドル前後まで価格が下落する場面がありました。
週末の金融システム停止
SVB破綻が金曜日に発生したため、米国の銀行間送金システム（Fedwire）が週末に停止していることも問題を複雑にしました。CircleはSVBからの準備金の引き出しや他行への移管を即座に実行できず、不確実性が土曜・日曜を通じて続きました。これが市場の不安を増幅させる要因となりました。
デペッグが解消された理由
米政府・FDICによるSVB預金保護の発表
2023年3月12日（日曜日）、米財務省・連邦準備制度（FRB）・FDICは共同声明を発表し、SVBとSignature Bankの預金者を全額保護する方針を示しました。これにより、Circleが預けていた約33億ドルの準備金が全額保護されることが確定しました。
この発表直後から市場の不安が急速に解消され、USDCの価格は1ドル近辺に回復しました。翌13日（月曜日）には完全に1ドルにほぼ戻り、デペッグは約48〜72時間で解消されました。
Circleの透明性確保と迅速な情報発信
CircleのCEOジェレミー・アレア（Jeremy Allaire）は事態発生後すぐにSNSを通じて状況を説明し、準備金の安全性と1ドルペッグ維持へのコミットメントを繰り返し表明しました。この透明性のある対応が、投資家の不安をある程度抑制する効果をもたらしました。
この事件から学べること
USDCデペッグ事件は、ステーブルコインの設計上の課題を浮き彫りにしました。フル準備型ステーブルコインであっても、準備金を預ける金融機関の信用リスク・流動性リスクが間接的にステーブルコインのリスクになることが明らかになりました。
分散型ステーブルコイン（DAIなど）や、オンチェーン資産のみを担保とするモデルが再評価されるきっかけにもなりました。また、ステーブルコイン発行者が準備金を分散させる重要性や、週末など銀行システムが稼働しない時間帯のリスク管理の必要性も示されました。
まとめ
2023年3月のUSDCデペッグは、SVBの経営破綻によりCircleの準備金の一部が凍結されるリスクが生じたことで発生し、市場パニックを引き起こしました。米政府の預金保護措置によって約48〜72時間で解消されましたが、ステーブルコインが抱えるカウンターパーティリスクや銀行システムへの依存という課題を広く認識させた重要な出来事です。
ステーブルコインへの投資や利用を検討する際は、その準備金の構成・保管先・リスク管理の仕組みを十分に理解することが大切です。