TVLとは
TVL（Total Value Locked / 総預かり資産）は、DeFiプロトコルに預け入れられている資産の総額を示す指標です。DeFiの規模や人気を測る最も基本的なメトリクスとして広く使われており、プロトコル間やチェーン間の比較に利用されています。
TVLの計算方法
TVLは、プロトコルのスマートコントラクトに預けられている全資産の現在の市場価値をドル建てで合算したものです。DEXの流動性プール、レンディングの預金、ステーキングの資金、ブリッジにロックされた資産などが含まれます。トークン価格の変動によってTVLも変動するため、実際の資金流入/流出と区別して解釈する必要があります。
TVLの確認方法
DefiLlama（デファイラマ）がTVLのトラッキングで最も信頼されているサイトです。プロトコル別、チェーン別、カテゴリ別にTVLを確認でき、過去の推移グラフも閲覧できます。DeFi Pulseも古くからあるTVLトラッカーですが、現在はDefiLlamaが業界標準となっています。
TVLの限界
TVLだけでプロトコルの健全性を判断するのは危険です。同じ資金が複数のプロトコルでカウントされる「二重計上」の問題があります。また、トークンインセンティブで一時的にTVLを膨らませるプロジェクトもあります。TVLとともに、手数料収入、ユニークユーザー数、取引量なども併せて評価することが重要です。
その他の重要指標
DeFiの分析にはTVL以外にも重要な指標があります。Protocol Revenue（プロトコル収益）、Fees（手数料総額）、P/F Ratio（時価総額/手数料比率）、DAU（デイリーアクティブユーザー）、取引量などです。Token Terminalやdune analyticsでこれらの指標を確認できます。